Le dollar américain a longtemps été une monnaie dominante, représentant un refuge sûr et une acceptation quasi mondiale. Il représente environ 90 % de toutes les transactions en devises, 50 % de tout le chiffre d’affaires du commerce mondial (alors que les États-Unis ne représentent que 12 % du commerce mondial) et comprend 60 % des réserves de change mondiales.
On a souvent le sentiment, plus qu’auparavant, que la dépendance croissante à l’égard du dollar expose les pays aux risques de sanctions et de politique étrangère américaines. En termes simples, tout mouvement du taux de change entre les monnaies nationales des pays et le dollar a généralement des implications plus larges pour leurs taux d’intérêt, leurs devises et leurs échanges. Pour protéger leurs économies d’une telle volatilité des taux de change, de nombreux pays ont récemment cherché à dédollariser leur commerce et à diversifier leurs devises.
Selon les données de SWIFT, l’utilisation des devises locales dans les paiements internationaux a augmenté entre 2013 et 2019. L’enquête bancaire triennale 2022 de la Banque des règlements internationaux (BRI) suggère également que si la part en pourcentage du dollar dans le chiffre d’affaires quotidien a augmenté légèrement de 2013 à 2022 (de 87 % à 88,5 %), la part du commerce autre que le dollar des économies émergentes a également augmenté. En 2022, le renminbi chinois est devenu la cinquième devise la plus échangée au monde, représentant environ 7 % du commerce mondial des devises. En témoigne le fait que plus de 70 % des échanges entre la Chine et la Russie étaient réglés en yuans et en roubles.
Parallèlement à l’utilisation accrue de la monnaie locale, même les marchés obligataires en monnaie locale connaissent une croissance rapide. La Banque asiatique de développement affirme que les marchés obligataires en monnaie locale des marchés émergents ont atteint 25,9 billions de dollars en 2021, contre 17,3 billions de dollars en 2015.
Cependant, ces données, tout en parlant d’une augmentation de l’utilisation de la monnaie locale dans les échanges, n’annoncent pas une diminution du rôle du dollar. Le gain bienvenu de la monnaie locale est dû en grande partie à sa croissance économique et à la foi en son histoire de croissance.
Améliorer la situation de la roupie
L’histoire de l’Inde s’inscrit dans la tendance des économies émergentes. L’Inde a toujours exploré l’utilisation de la roupie par le biais de divers accords tels que l’échange de devises et le commerce bilatéral.
En 2015, l’Inde a créé son premier centre de services financiers internationaux (IFSC) à GIFT City, Gujarat, dans le but de promouvoir l’utilisation de la roupie dans les transactions financières internationales. Au fil des ans, le gouvernement a progressivement libéralisé les marchés des capitaux indiens, augmentant la disponibilité d’instruments financiers libellés en roupies tels que les obligations et les produits dérivés, et a également pris des initiatives pour promouvoir l’utilisation de systèmes de paiement numériques tels que l’UPI.
Plus récemment, en 2022, le gouvernement a annoncé le «mécanisme de règlement du commerce international» pour promouvoir l’utilisation de la roupie dans le règlement du commerce international. Le mécanisme implique la création de comptes spéciaux Vostro Roupie (SVRA) par les banques indiennes agréées et leurs banques correspondantes dans les pays partenaires, pour régler les paiements en roupies aux taux de change déterminés par le marché. La RBI a autorisé les banques de 18 pays à ouvrir de tels comptes en Inde pour le commerce de la roupie. L’objectif est principalement de réduire les coûts de transaction, d’avoir une plus grande transparence des prix, un délai de règlement plus rapide et la promotion du commerce international en général. Le mécanisme aura un impact salutaire sur les envois de fonds que l’Inde reçoit de sa grande diaspora. La politique de commerce extérieur 2023 a également mis davantage l’accent sur le règlement en roupies du commerce indien.
Ces mesures prises par l’Inde sont un effort pour créer la position propre de la roupie et réduire sa vulnérabilité face au dollar et accroître la résilience de l’Inde sur le marché commercial mondial. Mais le fait que 86 % des importations indiennes soient facturées en dollars, alors que seulement 5 % des importations indiennes proviennent des États-Unis, montre que l’effort de dédollarisation n’a pas autant d’impact. Souvent, les pays partenaires ont tendance à s’éloigner du commerce des devises locales pour éviter l’accumulation de roupies car la monnaie n’est pas convertible. Les récentes pressions russes sur l’Inde pour qu’elle paie ses importations de pétrole en renminbi en sont un indicateur. La Russie dispose d’une réserve croissante de roupies de plus de 40 milliards, alors qu’elle n’a pas assez de renminbi pour payer les importations en provenance de Chine.
L’ambitieux objectif d’exportation de l’Inde de 2 000 milliards de dollars d’ici 2030, contre 447 milliards de dollars actuellement, pourrait contribuer à améliorer la position mondiale de la roupie ; la convertibilité intégrale du compte de capital de la roupie serait certainement utile, de même qu’une croissance économique plus forte et soutenue.
Sanjay est associé et Vasundhara est directeur adjoint de la politique publique chez Deloitte Inde. les avis sont personnels
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